射(shè)频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力(lì)有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地(dì)及(jí)上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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