近日，2022年营(yíng)业收入303.11亿元且净利(lì)润(rùn)67.96亿(yì)元的(de)兴遭天谴什么意思，天谴什么意思解释发(fā)集团，其旗下子(zi)公(gōng)司兴福电(diàn)子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其(qí)电子级磷酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的关键材料(liào)，公司客户包括(kuò)长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等(děng)，也(yě)获得大(dà)基金二(èr)期(qī)入股(gǔ)。

　　不过有(yǒu)意思的是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)第二大(dà)客(kè)户竟然是可口可乐，这也无意间透露了(le)一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产过(guò)程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东还与第(dì)二大股东有(yǒu)可(kě)复(fù)活的(de)对赌协议(yì)。且(qiě)其中一条比较少见，即在(zài)兴福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电(diàn)子化学(xué)品业务，公司产品包(bāo)括磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照(zhào)纯度等(děng)级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等(děng)级由高到低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显(xiǎn)示，兴福电子在(zài)生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电子(zi)级硫酸的(de)同时会产生部分食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主营业务收(shōu)入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额(é)为6924.1万(wàn)元(yuán)，申报稿显示的主要销售(shòu)内容为(wèi)磷酸产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年食(shí)品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入多(duō)出了4994.81万元。原因是，兴福电(diàn)子(zi)电子级(jí)磷(lín)酸(suān)产品除销售给(gěi)集成电(diàn)路行业、显示面板行业(yè)客户(hù)外，还销售给(gěi)可口可乐公司、化工品(pǐn)贸(mào)易商等其(qí)他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸(suān)产(chǎn)品的品质要求高于一般的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐(lè)公司(sī)的磷酸产品等级实际(jì)为符合食品(pǐn)级要求的面板(bǎn)级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营(yíng)业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里(lǐ)有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进行(xíng)过前期会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二(èr)个(gè)点为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师事务(wù)所(suǒ)合伙人(rén)对记者表(biǎo)示，非经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发生(shēng)的与经营(yíng)业(yè)务无直接关系，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其性质、金(jīn)额或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性损益(yì)后，兴福电(diàn)子(zi)2022年归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营业务毛利(lì)率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列举(jǔ)的(de)同行业可比公司平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴(xīng)福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆续(xù)实现众多集成电路(lù)客(kè)户的产品认证及批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用湿(shī)电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)销售收入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公司根(gēn)据部分产(chǎn)品(pǐn)原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨情况(kuàng)适(shì)时调高了产品(pǐn)销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率维(wéi)持在较高水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴(xīng)福电(diàn)子未来毛利率(lǜ)还有多少上(shàng)升空间？如(rú)果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福(fú)电子未来是否还能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为(wèi)上市公司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福(fú)电子的间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东为宜昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴福电子第二大股东(dōng)为国家集(jí)成电(diàn)路基(jī)金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发与(yǔ)国家集成电路基(jī)金(jīn)二期(qī)之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经(jīng)终止，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO”。

　　这里有(yǒu)个(gè)疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市(shì)委审议，虽(suī)然申报IPO后的(de)18个(gè)月内没有上会结果(guǒ)的企业比较少，但遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(dàn)不(bù)是没(méi)有例(lì)外。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，处于正(zhèng)常待审核阶段(duàn)的合合信息和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超过18个(gè)月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿到证监会批文(wén)，也有企业(yè)超过(guò)。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科(kē)创板(bǎn)栏目显(xiǎn)示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经(jīng)过(guò)去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼(bǐ)时兴福电子处于(yú)正(zhèng)常IPO流程(chéng)中，又会演(yǎn)绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的(de)27.78％。以此(cǐ)计(jì)算，兴福电子(zi)达到(dào)的目(mù)标估值(zhí)为(wèi)54亿元。值得一(yī)提的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时(shí)，公司的投后估值(zhí)为24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性(xìng)关联采购(gòu)主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原(yuán)材料(liào)、电(diàn)力等能源以及建筑(zhù)工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含(hán)建(jiàn)筑工(gōng)程服(fú)务(wù)采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成本的比重分别(bié)为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股(gǔ)东(dōng)宜昌兴发(fā)的下(xià)属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电子部分主(zhǔ)要原材料的关联采购(gòu)占比较高。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采(cǎi)购总(zǒng)额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液(yè)体三氧(yǎng)化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报(bào)稿(gǎo)显示(shì)，在主营业(yè)务(wù)方(fāng)面，兴福电子(zi)是控股股东兴(xīng)发集团合(hé)并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化学(xué)品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控制的其他(tā)公司主营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没有(yǒu)在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进行预测，但兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公(gōng)告中(zhōng)表示(shì)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)较上年同期(qī)大幅降(jiàng)低(dī)，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化(huà)影(yǐng)响，自2022年下半(bàn)年以来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价(jià)格已跌至行(xíng)业(yè)成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述(shù)产(chǎn)品(pǐn)产销量同比均出现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也(yě)在(zài)公告中谈及湿电子化学(xué)品，即(jí)公司湿(shī)电子(zi)化(huà)学品(pǐn)、特种(zhǒng)化(huà)学(xué)品、食品(pǐn)添(tiān)加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求总体(tǐ)良(liáng)好，盈利能力(lì)保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一(yī)季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年(nián)第一季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断(duàn)湿电子化学品(pǐn)相关收入的变化。

　　那么(me)，在平(píng)均售价下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数(shù)据来源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违(wéi)规方面，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭(tíng)区城市管理执法局(jú)的行政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是(shì)兴福电子无证建设房屋(wū)，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米，总造价(jià)563.15万元。另(lìng)外，兴福(fú)电子控股股东兴发(fā)集团的副总(zǒng)经理赵(zhào)勇于(yú)2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易(yì)。

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